因小麦供给面趋紧，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货价格一个月来大幅上涨，而近期熊市套利基金（买远月合约，卖近月合约）的疯狂平仓更是为市场推波助澜。 
　　 
　　9月15日至昨日，CBOT小麦连续合约期价由392.5美分/蒲式耳上涨至最高551美分，短期涨幅高达40%。本周一和周三，该合约更是罕见地涨停（上涨30美分），周二也一度触及涨停，昨日的高点551美分再度刷新了10年的新高。小麦减产 
　　 
　　“由于澳大利亚和巴西等国小麦产量大幅减少，以及全球小麦主要出口国出口量大幅下降，2006/2007年度全球小麦供求形势日益紧张。这为全球小麦价格上涨提供了很好的基本面支撑。”深圳五矿实达期货农产品分析师孙敏涛对《第一财经日报》指出，“9月28日，澳大利亚小麦局（AWB）将该国小麦产量预期值由此前的1800万~2000万吨下调至1200万~1500万吨，则成为了此轮小麦暴涨的导火索。” 
　　 
　　孙敏涛同时指出，虽然受到基本面的支撑，全球小麦价格出现了大幅度上扬，但就CBOT小麦期货市场而言，基金熊市套利盘的疯狂平仓也是期价走高的一个重要因素。“今年以来，CBOT小麦期货市场的未平仓合约量大幅上升，而基金的净多单则维持在较低的水平，多数持仓以套利为主，当市场预期基本面发生重大变化的时候，这些套利盘的平仓进一步强化了趋势的演变。”熊市套利平仓盘涌出 
　　 
　　美国福四通集团公司（FCStone）首席分析师道格拉斯·杰克森给《第一财经日报》的评论中也指出：“CBOT小麦市场充斥着大量的熊市套利交易，在近期的涨势中，基金因这种交易蒙受大量损失，苦不堪言。目前，基金正在对这些熊市套利头寸进行平仓，不过从CBOT小麦的持仓总量来看，10月2 日至10 月11 日,2006 年12月合约持仓量仅减少了7000多手,约为该合约总量的2.6%,这表明熊市套利盘的平仓还没有结束，后市仍将对价格形成影响，同时将使得近远月合约的差价不断拉大。” 
　　 
　　CBOT官方网站上公布的数据显示，截至周三，小麦合约未平仓量为46.9万手，其中2006年12月合约为24.9万手,明年3月和5月合约分别为7.3万手和7.5万手。“今年12月和明年3月合约持仓总量32.2万手，相当于美国软红冬小麦产量的4.1倍。当价格上涨出现对持仓不利的走势后，平仓盘的涌出，无疑加速了上涨的步伐。”杰克森指出，“一些市场人士认为，目前的市场反应并不是不能预见的，农产品市场交易量本来就有限，而全球范围内基金过度投机必然导致这种结果。”近远月价格甚至“倒挂” 
　　 
　　由于熊市套利资金的平仓，CBOT小麦近远月合约的价差也发生了“翻天覆地”的变化。9月中旬,CBOT明年3月合约期价还低于明年7月合约期价，而周三，小麦3月合约期价报收524.5美分/蒲式耳，7月合约报444美分，两者相差80.5美分。“从历史上看，3月和7月合约小麦期价出现倒挂现象，美国软红冬小麦库存一般要在5000万蒲式耳左右或者更低，而美国农业部9月份的报告预计美国今年小麦库存为1.12亿蒲式耳，因此80美分的价差有点天价的味道。”杰克森指出。 
　　 
　　由于CBOT期价上涨推动力和欧洲、中国等地有所差异，美国小麦价格也普遍高于欧洲和中国市场。目前，美国现货小麦的离岸价格比欧盟发往非洲的小麦价格还要高出30美元/吨，美国国内硬冬小麦价格折算成人民币为1700元，而中国硬冬小麦价格则在1500元左右。截至北京时间昨天23：20，CBOT小麦连续合约报每蒲式耳527.2美分，下跌3.8美分。