多头屡次抄底又屡次失利

　　随着9月国储拍卖日期的临近，郑糖价格再度下跌。今年以来，国储已经进行9次拍卖，共向市场投放成品糖80余万吨，国内食糖由年初预计的供应缺口转为供应过剩。

　　与此同时，糖价也从年初屡创历史新高的上涨行情转变为持续下跌的熊市行情。价格暴涨暴跌严重打击了用糖企业购糖的信心，买涨不买跌的心态反过来加剧了糖价的震荡幅度。稳定市场、刺激消费就成了国储8月暂缓拍卖的主要理由。

　　既然目前存在食糖过剩的可能，那么后期国储继续拍卖还能达到稳定市场的目的吗？

　　 
    政策造成市场动荡 

　　糖价自从2月高点回落以来，产区现货价格曾经在4500元和3900元左右形成两次横盘整理，前者是从6月中旬到7月中旬，后者是从8月10日左右至今。当糖价试图稳定在4500元左右时，国储加大拍卖力度，六七月分3次共投放25.5万吨成品糖，而在8月暂缓国储拍卖的决定才使得糖价在3900元附近止跌。

　　表面看来，既然有关部门此时减弱调控力度，说明对当前价格比较认可。不过，在事隔一周之后的贵阳会议上发改委官员又表态：糖价不应高于4000元，最好在3500元；2、今年的价格应该往下走；3、30万吨（已加工）糖能卖就卖掉；4、（糖厂）要牺牲价格、牺牲一些利润。

　　这番讲话对糖市又一次造成震荡，期市空头借题发挥，主力703、705合约在3500元左右的整理形态再次被打破，昨日连3300元关口也已不保。

　　回过头来看，在国储宣布暂缓8月拍卖之前，期市空头主力曾大规模空翻多，尔后马上又再次翻空，显然是得到政策上的某些暗示。可见，政策调控的目标不仅是要糖价稳定，而且还应该保持在某个理想价位。

　　面对国储的调控，现货价格自今年以来的波幅达到1600元左右（自5500元回落到3900元，可能还要进一步跌至3500元）。期货价格波幅更大，从6239元下跌了2910元到3329元，整体跌幅达47%，看来稳定市场价格还任重道远。

　　库存压力能否缓解 

　　虽然期货走势相当疲软，但现货成交还稳定在3900元左右，估计是买卖双方对当前价格达成共识，毕竟现货商不愿放过秋季销售高峰而积极补库，同时糖厂也在新糖将要上市和国储拍卖的压力下采取顺价销售的策略。

　　据中糖协7月简报统计，截至7月底，全国食糖工业库存达162万吨。按常规在本榨季的剩余时间里难以销售如此多数量的食糖，很可能有可观的库存结转到下一年度。不过，据贵阳会议上反映，8月初广西食糖销售形势很好，全国8月有望销糖80万吨。若果真如此，后期库存的压力就能得到缓解。

　　但是，从政府官员的表态来看，剩余的30万吨国储糖还要伺机拍卖。如果8月销售数据良好，则几乎可以肯定9月会如期拍卖，甚至不排除会将8月暂缓的部分与9月一起进行拍卖的可能。当然，也有可能受9月拍卖的利空预期影响，8月销量不及预计那样乐观，库存依然保持在较高水平，那样即使国储不拍卖，产区现货糖价稳定在3900元也比较困难。

　　所以，近期的行情完全可以定义为政策市，多头在4000元、3800元和3500元屡次抄底又屡次失利的主要原因在于忽视了政策对市场的影响，空方主力的资金优势再加上政策倾向性已经达到了战无不胜的地步。所以说，拍卖不停、跌势难止。