国内糖市本周价格运行以跳水开始，也由大幅跳水结束，周初和周末的两次大幅下挫，使得本周成为继春节收假当周出现累计400点下跌后，至今下跌幅度最大的一周。其中，广西现货一周内下跌300点，批发市场主要合约交易价格本周也出现了相应幅度的下跌。调整幅度和力度远远强于上周，甚至是上周两倍以上，其中广西现货下跌幅度是上周的三倍。本栏上期提到的调整高潮如期上演，而在下跌高潮之后，我们将看到怎样的行情呢？可以说，本周的剧烈下跌远大于笔者的预料，但正是这样的剧烈表现，使得笔者更坚信高潮之后的平静即将来临……

　　产区糖价加速进入缓冲区

　　暴跌加快了平台下移的步伐，也在最短的时间内释放了最大的压力和风险，从而加快市场力量的平衡，天下没有不散的宴席，节后的暴跌在持续的无量暴涨时期就埋下了隐患。当前的市场振荡，无疑给我们一个良好的暗示：市场将用最短的时间完成调整，重新进入相对平衡、平稳的运行轨道。而这种平衡，一般不会在短期内被打破，因为客观市场的运行，不允许在同一背景下，短期出现两种极端的走势。　　换句话说，本周的暴跌，宣告了平价时代的到来。我们在产区价格平台下移到4850一线时，就提出行情将展开更深层次的“二次探底”，而这个底部，将远远比前一个底部要下斜。这个底部是在理论底部基础上出现的某一个价稳量升的振荡平台。这个理论底部，按照我们之前的描述，就是逐个回补1月23日柳州价格加速飚升留下的4700、4800、4900、5000四大关口后，回到我们3月13日提出的：“而随着产销形势的明朗和预期拍卖的逐步落实，不排除漫长的回归之路把4700作为一个阶段性回落的目标位置。从而承接跳跃前的4670一线，逐步在价稳量升中得到新的发展。”应该说，由于价格下跌过程中存在众多诸如惯性和被动平仓等下跌加速度，就意味着下跌幅度不会正好在这个理论区域止跌，至少存在着100－150点的缓冲区域，这个就是节前加速上弹的加速原点区域，也就是1月16－20日这一周的广西柳州现货4500－4670区域。笔者认为，价格运行到这一区域后，属于回到了原点，上下都有空间，因此说是一个全新的开始。

　　现在的行情处于缓冲阶段，在回到平稳轨道之前，具有区间内反复振荡的特性，行情无疑将选择先向下再向上的振荡节奏。因此，预计下周产区现货仍将向下调整，但是高潮已经结束，向下的力度暂时逐步衰竭，广西现货考验4500大关已经势在必行，从当前政策面无意打压以及产区大集团以及糖协积极维护价格稳定的背景分析，这一关口将具有相当的支撑作用。4500形成一个相对有效的价格运行中轴线，上下振荡100点以内，下的空间暂时小于上的空间。这一点不仅有广西大集团自律价格的支撑，还有糖粮比较关系的基础，应该说，4450成为广西现货短期一个比较有效的支撑点位，也是大集团基于成本支撑和4500平均工业售价指标下，可以下调报价达到的低位。而从4200这个最低的糖粮比例价格看，价格进一步下去的空间不多。

　　供求平衡下的平价和平稳

　　国内糖市无疑已经进一步回到国内基本面主导下的运行轨道。它不仅意味着国家糖价的大涨阻挡不了国内淡季回落的步伐，也在一定程度上预示着国际糖价在深入榨季后的未来一段时间内，即时进一步深幅下挫，也不会导致国内经过充分调整后的糖价联动下挫。这点是笔者认为平价时代来临的依据之一，后市的平稳，值得期待。因为供求形势虽然没有预期中那样紧张，却至少可以保持我们原本应该期盼的平衡。

　　首先，国产糖方面：目前广西的产量预期对价格的运行无疑是关健的，毕竟这意味着全国的产量预期。我们不然发现，当广西产量从减产20万吨的预期转变为增产10万吨的预期时（市场传闻数据），一个来回就多出了30万吨的供应量，难怪下跌步伐如此不可阻挡。其实，这一消息的刺激仅仅可以发挥短暂的利空作用，因为广西再怎么增产，国产糖供不应求的预期是不变的，存在着几十上百万吨的供求缺口需要进口加工糖补充的事实是无法扭转的。广西产量的增加，完全可以通过减少国储糖投放量来加以平衡，国家的态度无疑是明确的：避免糖价暴涨和暴跌，相信，当前的价格水平，进一步暴跌更加不符合国家要求的糖业兴盛的“长治久安”。

　　当然，我们需要注意的是，止跌不等于反弹，更不等于快速反转上涨。一个是因为榨期的延长（广西、云南有部分糖厂将生产到五一） ，使得销售起相应缩短，销售压力将在四月份随着加工糖的冲击而达到高峰。二是市场看好信心的恢复和作多力量的凝聚都需要一个相对漫长的反复验证和积累的过程，在此之前，期待持续上行不现实。再有就是必须等待终端市场食糖需求的配合，一要看拍卖专场的效果，二要看整体消费量是否可能在价格回落后有所释放。

　　其次、从整体供求形势看：国家一再表明，拍卖无意打压糖价，且充分肯定了近两个榨季以来糖价的合理回升。因此，没有必要对经过千余点回落的糖价悲观。国家本榨季加大的调控力度，一是供求缺口的补充需要，二是因为前期过份投机拉高价格的不得已而为之，现在，调控预期的效果已经在高位风险充分释放中得到体现，国家很有可能在当前国库原本就空虚的情况下，根据国产糖的供给和消费量的现状来权衡后期调控，不排除四月和五月累计40万吨国储糖成为本榨季最后一批追加的量。剩下的更可能发挥后期对过份投机拉高价格的一种无形的压制作用，以此维系价格平稳运行。

　　再次、从销售形势看：一是大集团很需要在平稳的价格运行时期消化相应库存，这个价格区间一旦形成，当前仍然握有一半库存的集团将逐步分批走糖。而这个价格首先要在销区相对可以接受的价位上平稳运行。过早拉高价格，不仅不利于消费信心的回升和稳定，也不利于糖厂库存的平稳消化，商家长期赢利的操作预期也就难以实现，因此，产销衔接的顺畅需要平价时代的来临。四月仍然属于淡销季节，事实证明，没有销量的持续配合价格就难以回稳，而没有持续配合下的集中采购，就很难实现价格的有效突破。因此，四月后半程糖市仍将维持相对弱势的整理态势，相对前期的剧烈持续下挫来讲，后半程将相对平缓，且有反复。这样的氛围有利于现货价格和走量的相对平稳，是厂商进行购销操作的良好时期。预计四月底到五月上旬，由于四月拍卖无法满足销区薄弱库存需要，而距离五月中下旬的拍卖有相当时间差，销区将到产区实施新一轮补库，由此宣布价格运行底部的确认，逐步摆脱低位横盘区进入平稳的盘升轨道。目前看来，笔者倾向于认为，广西糖价底部支撑区位在4450－4550；低位运行横盘区间即接下来的平价时期将可能在4500－4800区间内运行。在这样的基础上，我们有充分的理由相信，广西糖价可望在后期随着消费旺季的到来，重新回到4800－5200区间运行。虽然不排除后期糖价达到这一旺季区间之上，但是，站在行业长远健康角度上看，以及后期供求形势的有限性预期下，笔者倾向于认为，年内高点已经出现，5500将成为本榨季广西糖价的高点。

　　影响下周行情的几个因素预期

　　国储糖拍卖：国储糖拍卖在即，由于参加主体出现了变化，使得“越拍越涨”的预期大打折扣。终端用糖企业作为参与主体，无疑给业界一种信号，即国家重在直接满足市场需求，平衡供给缺口，并且要尽快实现平抑价格和补充市场需求的效果。终端企业会自己把价格太高么？答案无非是否定的。高成本采购的压力已经让企业备受煎熬，参与竞拍的主体比谁都明白，这是一次难得的见底采购成本的良机，是终端企业可以影响市场价格预期的一次良机。从这一角度看，本次拍卖专场成交价格明显高出现货价格的可能性不大，维持一种相对平价才是关健。而对比节前竞卖看，1月5日的首次拍卖，但是广西现货4450元，竞卖成交均价4557元；1月16日第二次竞卖，当时广西现货价格4450－4500元，竞卖成交均价4558元。应该说，拍卖均价处在广西当时现货价格加上100－150元的运费这样一个水平。目前，广西现货再次回落到4500一线，应该说，拍卖前的回落再次演绎。而终端直接采购的成交价格，在3800起拍价基础上，粗略预计上升空间相应在600－800元左右。对当前现货价格的影响不会发生太大的作用，更多可能是一种平价的预期得到兑现。从促进流通的角度看，拍卖是有利于现货价格走稳的，一是销区空虚的库存不会出现成交价格大幅低于现货价的情况；二是拍卖价格有望成为销区一个可以接受的价位，促进产销衔接在红五月预期下逐步启动。

　　国际原糖走势：内外背离如期在趋同走弱调整中结束，当前外糖进一步下调的空间较大，而国内已经先行一步，应该说，接下来的时间里，国内跟随外糖的步伐仍然不会太紧，不排除再次出现背离的局面。依据是国内外阶段性基本面存在着较大区别。国际上主要产糖国即将全面进入榨季，随着食糖生产用蔗率的提高，以及类似印度等国放宽食糖出口限制等措施的加大，使得国际原糖近期的整理远未结束。本周，我们上气提到的外糖也要“二次探底”如期出现，我们提出的：“下周将击破17整数关口下探16.30支撑位”在本周成为事实。技术上，目前macd指标仍然相似价格处在中期下探态势中，下周将可能在原油黄金等商品期货持续走强刺激下，周五休市后在周一出现一定的技术性反弹，尝试性突破行情难免在当前关健点位上出现。但是中期趋势向下进一步考验16整数关口支撑的支撑将不可避免。当前人气意愿指标没有出现明显回升迹象，mtm动力指标显示市场缺乏企稳能量，主流资金进场护盘意愿不强。八连阴的熊市排列预示着下调空间远未到位，但也意味着连跌之后反弹的即将出现。外糖的调整趋势虽然不会直接导致国内的大幅度跟跌，却也在相当程度上加大了国糖价格的止跌回稳难度，更成为国内糖价短期难以“报复性上涨”的一个重要外因。而即时外糖在18美分以下出现反弹，也难以从根本上改变已经回归自身基本面主导轨道的国内糖市，在相对低位振荡的格局。于是，走自己的路，平价运行才是国内糖市理性的选择。

　　国内现货批发市场运行态势：以柳州市场为例，本周交易继续放量下跌，订货继续呈现移仓远月的迹象，远月下跌主动性大于近月继续。原有主力合约6月加速下跌中减仓。周五调控低开低走，下档谁有些许支撑却上行乏力。预示着下周将进一步下探，寻求反弹点位。084合约在调整中增仓，将逐步取代064合约成为市场主力合约，预计下周该合约的止跌性稍强于其它合约，可能的尝试性止跌反弹也将由它率先发起。值得关注084合约的仓量变化，周五的 macd 指标绿柱进一步收短，这种态势如果在下周得到延续，均匀收短就意味着下档支撑趋稳，价格下跌加速度逐步消耗。并随着kdj随机指标的低位钝化和rsi指标的交叉抬头，而出现止跌回稳的行情。毕竟不仅084处在连续放量下跌的新低价位，动量能释放充分，超卖严重；而且064合约通过加速减仓下跌释放了大部分的压力，周五下探4470低点得到一定的支撑回稳，预示着其进入了上市初期的低估价格区间，下周预计将在4450一线得到相应的支撑，4400将是比较有效的支撑平台。不排除在远月的带动下，出现小幅拉升修正回稳行情。

　　综上所述：高糖价、高风险、宽幅振荡的运行态势和节奏已经过去，在长期而大幅度的下跌回落中，风险也得到了充分释放，后市将进入平价、低风险而理性、平稳运行的轨道，这个过程是漫长而反复的，但其平缓振荡，温和盘升的主旋律应该得到市场足够的认识。当前的糖价，应该说属于回到了原点，上下都有一定的振荡空间，但是整体供求的平衡决定了市场价格将在原点处寻找一个稳定的中轴区域相对平稳地波动，不仅开拓了后市的空间，也给市场信心的回升争取时间。我们期待着回归理性的市场，在产销区共同努力下，尽早走上工、农、商、政多赢的平价平稳的运行轨道上，让后市走得更加成熟和稳健。