美国商品期货交易委员会公布了截至上周美国商品基金持有ＹＮＹＢＯＴ11号原糖期货和期权的多头状况。数据显示美国商品基金持有国际原糖多头为103876手，近来一直处于增加之中。

　　有趣的是，美国规模最大的纽约全美人寿养老金基金管理公司�其托管基金规模达１.１３万亿美元本周向投资者公布了２００６年一季度基金投资比例：投资国际商品市场占养老金总资金６．８％，其中投向原糖、原油、黄金、白银等品种的资金占主要份额，折合７６８４亿元人民币。该基金买进并持有了大量的１１号美国原糖远期合约已是公开的秘密。

　　国际主流基金近二年来为什么一直看好国际糖市，这与国际糖市的供求格局发生本质变化不无关系。

　　据联合国粮农组织预测：全球２００４年度／２００５年度糖料产量和消费量已经发生不平衡，全球糖料（原糖）消费量扣除弥补正常商业库存后有２８０万吨的供应缺口；２００５年度／２００６年度糖料产量和消费量继续上升，库存继续下降。全球糖料（原糖）产量上升到１．４７８亿吨，上升幅度为３．７２％。消费量达到１．４８０亿吨，增幅为２．０７％。产需仍然存在一定缺口，期末库存下降为３４２２万吨，降幅为４．３８％。由于今年美国要增加原糖周转储备，因此２００６年全球食糖市场有３００万吨以上的供应缺口。

　　国际糖料市场的价格走势也印证了这一变化。目前交易量最大且最有代表性的食糖期货要数美国纽约商业交易所的１１号原糖。

　　本周由中国农业部提供的２００５年度／２００６年度食糖的数据显示，国内市场供给方面：预计本榨季国内食糖产量９２０万吨左右，比上榨季增加３万吨；加上期初库存１７５万吨和预计一般贸易方式进口食糖９０万吨，２００５年度／２００６年度榨季食糖总供应量为１１８５万吨，比上榨季减少４０万吨。需求与库存：预计本榨季食糖总需求量为１０３５万吨，比上榨季减少１５万吨（淀粉糖替代）；当季产需缺口为１１５万吨，缺口要靠国储糖、进口糖以及食糖替代品来补充。

　　随着５月—９月糖的消费高峰来临，近日来自商务部的消息说，为抑制国内糖价上涨，政府计划向国内市场投放１００万吨白糖，政府将从国库中拿出约４０万吨原糖来加工，本次计划投放８０万吨白糖，２００６年４月—5月，分几批面向全国食糖经营者竞卖，以平抑前段国内市场暴涨的糖价。

　　中国糖业协会有关专家认为，进口原糖加工所得成品白糖的完税销售价格应该作为我们判断国内价格的主要依据，也可以作为国内糖价的上限价位。而我国食糖主产区的广西、云南等地的食糖平均生产成本（含税费）则成为国内食糖市场的下限价位。按日前国际食糖价格１５．５美分／磅—１６．８美分／磅换算，国内进口糖完税成本价为５２８０元／吨—４８８０元／吨。对于国内而言，由于２００５年—２００６年新榨季的糖料价格上涨等因素致使生产成本较上一榨季提高５００多元／吨，达到３１００元／吨左右，未来国内食糖现货价格可能在４１００元／吨—６３００元／吨的区间内运行�也不排除期货过低或溢价。目前国内食糖价格从南至北售价已从６０００元／吨—６３００元／吨跌至日前实际价格５１００元／吨—４８００元／吨，由此而论，国内外市场上糖的比价基本接轨。

　　由于国储局向国内市场释放了大量的白糖库存和采购古巴的原糖，势必在未来一个时期向国际糖市场采购和向产糖国订购补库。而按目前的价格走势看，国际糖价大幅下调的可能性不大。笔者认为，美国商品基金的多头情结与国际糖市大的上升周期循环不谋而合，国储糖的拍卖仅是给狂奔的牛蹄一个暂时的歇息！因此，国储局向市场拍卖糖的利空影响结束后，国内糖价可能企稳，反映在郑州交易所的期货糖价将由此筑底回暖，区间反复振荡上升性偏大。