玉米期货价格近期强劲上涨，持仓兴趣也屡创新高。截至上周五，美国芝加哥玉米期货仓量已经突破了百万手大关，这也是历史最高水平；而我国大连玉米期货空盘量也大幅提高，在春节过后的短短几个交易日里，空盘量就提高了12.8万手，目前也达到了68.3万手，这显示出市场投资玉米市场兴趣日益高涨。

指数基金源源流入

由于黄金、白银、原油等商品市场全线上涨，而美元相对疲软，为了规避通胀风险，养老基金等大型基金开始调整投资组合，把更多资金投入商品市场，特别是原材料以及生产资料和那些长期供应难以满足需求增长的商品。同时，通过商品指数投资商品市场的资金规模也在急速扩张。有国外投行估计，商品指数基金规模可能会在今年底达到2000亿美元。而仅仅在2004年底的时候，全球商品指数基金规模也不过才几百亿美元。

目前原油价格要比去年同期提高了40％以上，黄金、白银、基础金属、白糖等商品价格也在过去一年里多次创下历史新高。例如黄金在2005年涨幅达到18.3％，伦敦铜涨幅达到39.5％，白糖涨幅更是高达63％。相比之下，CBOT玉米期货涨幅只有5个百分点左右，而且价格远远低于历史高点。正因为如此，价格相对偏低的谷物市场，吸引着越来越多基金经理的目光。

以CBOT玉米市场为例，进入2006年以来，CBOT玉米、小麦、大豆以及制成品期货空盘量屡创历史新高。基金持仓也从净空单朝着净多单转变，而基金在玉米市场翻多行动可谓迅雷不及掩耳。目前基金在玉米期货和期权部位净多单已经猛增到了12.5万手，而仅仅在两周前还是净空单5913手。需要指出的是，商品指数基金特点是只做多不做空。随着大资金通过高盛商品指数基金、德意志银行商品指数基金进入CBOT谷物市场，现在的谷物期货也或多或少带有金融衍生品的特征，走势和工业品以及能源市场关联度日益提高。

2006年产量前景利多

由于能源价格高企导致玉米种植成本提高，而玉米农场价格相对缺乏吸引力，加上大豆种植收益相对较好，已导致不少分析机构预计，2006年美国玉米播种面积将会比上年减少几百万英亩。除此之外，由于2006年氮肥、燃料成本提高，对于玉米单位生产成本影响也比大豆更为显著，上面这两个因素显然会导致种植户考虑减少玉米播种面积。美国著名市场分析机构Inform　a　经济公司预计，2006年美国玉米播种面积将会减少234万英亩，而大豆播种面积将会提高396万英亩。市场也在关注拉尼娜天气的潜在影响，目前越来越多迹象显示，今年拉尼娜天气在太平洋形成的可能性正在加大。和厄尔尼诺天气相反，拉尼娜可能导致美国中西部在春夏季节出现炎热干燥天气，从而不利于美国玉米单产。

阿根廷2006年初收获的玉米产量减产，已经是板上钉钉的事情。由于阿根廷玉米种植收益率远低于大豆，所以2005/06年度玉米播种面积比上年降低了10％以上。雪上加霜的是，12月份到1月份的大部分时间里，阿根廷玉米产区降雨偏低，气温炎热，给授粉期的玉米作物造成无法逆转的损害。按照阿根廷农业部发布的最新预测，2005/06年度阿根廷玉米产量预计为1300到1400万吨，低于上年度创纪录的产量水平1950万吨。美国农业部也在2月9日的供需报告里把阿根廷玉米产量预测值调低了130万吨，从上月预估的1680万吨调低到了1550万吨。由于阿根廷是世界上仅次于美国的第二大玉米出口国，这意味着从今年3月份往后，阿根廷玉米出口供应将会趋紧，价格也将走高，而世界市场对于美国玉米依赖性将会提高。

全球需求形势看好

和全球玉米产量前景不确定形成反差的是，全球玉米用量前景坚挺，这主要得益于乙醇行业对玉米不断增长的强劲需求。以美国为例，美国政府最新预计2005年10月到2006年9月份，美国乙醇行业玉米用量数据预计达到16亿蒲式耳，较上月预估的15.75亿蒲式耳调高了2500万蒲式耳。2005年8月份美国布什政府通过新的能源法案，强制性要求在燃料中增加使用乙醇。根据美国可再生能源协会数据，未来数年里美国乙醇产能有望继续提高，并且会有更多的新厂即将投入生产。

我国玉米在乙醇行业需求前景还是小荷才露尖尖角。我国从2001年开始规定在汽油中掺混乙醇，当年投资超过50亿元建了四家乙醇厂。这四家工厂年加工玉米总量为300万吨，生产乙醇100万吨。此外，我国黑龙江、吉林、辽宁、河南和安徽等省自2004年10月份就已经开始使用乙醇汽油。出于对环境污染和原油价格高企的担忧，政府计划在另外四个省份推广乙醇汽油。

由于我国玉米需求前景看好，而产量增长空间有限，这意味着我国出口商不得不与传统场地玉米深加工企业竞争货源，而华南地区的消费商则有可能选择进口玉米。近期道琼斯的一份报道称，国家粮食局分析师认为我国可能将在2007年成为玉米净进口国。美国一些分析师，如AG爱德华的比尔·内尔森也认为，如果中国转为净进口国，将会成为推动玉米市场的又一利多因素。